10月：金融海啸席卷全球，A股无法独善其身

 
　　短短几周，看似即将平息的次贷危机陡然演变成金融海啸席卷全球，不论是发达或发展中国家的经济增长前景均急转直下，金融市场大幅波动，全球股指显著下挫。金融危机背景下，A股自9月底的反弹高点2300点逐节下滑，目前已经逼近前期低点，至于下跌的理由无外乎两个方面：一是周边市场暴跌，致使反弹夭折，A股很难独善其身；二是A股市场下跌的趋势并未改变,惯性作用依旧。

 
　　3季度经济数据出台，PPI如期出现拐点

　　9月PPI同比增9.1%，出现向下拐点。九月CPI同比增长4.6%，比8月份4.9%增速下降0.3个百分点，这已经是连续5个月CPI回落。尤为引人注意的是PPI增速9月迎来向下拐点，同比增9.1%比8月份10.1%回落1个百分点，预期四季度PPI仍将持续回落。

 
　　10月估值冲击未结束,历史低点需要贪婪

 
　　市场经过70%的下跌后，A股市盈率已大幅回落，沪深300动态市盈率仅为12倍，静态市盈率为14倍。市场的估值水平已经进入历史最低区域。

 
　　市场已经由关注通胀转移到关注经济衰退

 
　　中国股市的运行和经济周期的波动有着密切的关系，尤其是随着机构投资者的成长，理性投资者的越来越关注经济周期的变化。我们认为市场已经接受经济周期决定股票市场趋势这一规律，而合理估值又决定着股票长期的价值。从周期性角度来看，中国经济目前正走在下降周期当中，虽然股票的下跌最猛烈的时期已经过去，但是广大投资者仍然要熬过经济增长全面放缓的前期。

 
　　11月行情预测，短期在1600-2200点之间反复筑底，中线有上升空间

 
　　政策导向的转变，以及由此引发得对基本面的深远影响，使得我们有理由相信A股已经接近中期底部。我们还是坚持四季度策略报告中的观点，最黑暗的时刻已经过去，政策底部将会有很强的支撑。上市公司业绩虽然会有所放缓，但是股市反映的是对未来的预期。随着国家刺激经济的政策不断出台，人们对未来的预期不会转差，股市会提前企稳，但是短线投资者情绪对政策依赖性很强，市场走势将会是震荡为主。

 
　　11月投资策略：长期战略布局，短期偏重内需

 
　　在判断未来行情走势的基础上，我们认为11月的投资策略在资产配置上考虑债券、基金与股票平衡配置。股票投资上，长期品种要去寻找未来业绩增长非常明确的行业，如医药、电力设备以及未来一段时间可能先行触底的行业如机械、建材等。短期来看要注重防御，关注刺激内需政策受益板块，如建筑、铁路基建、房地产可能出现的交易性机会。

 
　　11月行情预测，短期在1600-2200 点之间反复筑底，中线有上升空间

 
　　政策导向的转变，以及由此引发得对基本面的深远影响，使得我们有理由相信A股已经接近中期底部。我们还是坚持四季度策略报告中的观点，最黑暗的时刻已经过去，政策底部将会有很强的支撑。上市公司业绩虽然会有所放缓，但是股市反映的是对未来的预期。随着国家刺激经济的政策不断出台，人们对未来的预期不会转差，股市会提前企稳，但是短线投资者情绪对政策依赖性很强，市场走势将会是震荡为主。预计11月行情将在1600-2200点之间反复筑底，年底前市场逐步回暖的机会较大。

 
　　11月投资策略：长期战略布局，短期偏重内需

 
　　在判断未来行情走势的基础上，我们认为11月的投资策略在资产配置上考虑债券、基金与股票平衡配置。股票投资上，长期品种要去寻找未来业绩增长非常明确的行业，如医药、电力设备另外未来一段时间可能先行触底的行业如机械、建材等。短期来看要注重防御，关注刺激内需政策受益板块，如建筑、铁路基建、房地产可能出现交易性机会。(广发证券)